临近承诺大限，国泰君安终于公布了与控股子公司上海证券同业竞争的解决方案。

7月30日晚，国泰君安公告称，拟对上海证券实施增资扩股；增资完成后，百联集团有限公司（下称“百联集团”）将成为上海证券的控股股东。国泰君安与上海证券将不存在同业竞争。

有行业人士对此表示，就在今年7月，《证券公司股权管理规定》正式实施，其中对综合类证券公司控股股东提出了新要求，且适用于存量的证券公司。此次方案中选定百联集团作为控股权接盘方，也充分考虑并按照新规要求实施。另外，采取增资扩股而非直接转让的形式，也显示了国泰君安对上海证券的长期看好。

彻底消解同业竞争

经过两步走，国泰君安此次有望彻底解决同业竞争。

2014年7月，证监会核准了国泰君安受让上海国际集团所持有的上海证券51%股权。自此，上海证券成为国泰君安的控股子公司。而按照证监会关于“一参一控”的监管要求，在核准批复的同时，也要求国泰君安自控股上海证券之日起5年内，解决与上海证券及其子公司海际大和证券有限公司（后更名为“海际证券有限责任公司”，下称“海际证券”）的同业竞争问题。

在2016年3月，国泰君安通过在上海联合产权交易所公开挂牌，转让了海际证券66.67%股权，解决了与海际证券的同业竞争问题。

本月，即是5年承诺期的最后时限。国泰君安拿出了与上海证券同业竞争问题的初步解决方案。上述公告显示，上海证券将实施增资扩股，由百联集团等投资者认缴新增资本的出资。增资完成后，百联集团将成为上海证券的控股股东。而国泰君安与上海证券之间将不存在同业竞争问题。

上述接近国泰君安的行业人士表示，此次以增资扩股的形式解决同业竞争，也能显示国泰君安对上海证券的看好。

根据国泰君安招股说明书的披露，2014年受让上海证券51%股权的价格为35.71亿元。其对应的上海证券评估价为69.54亿元，较账面净资产增值56%。

国泰君安2018年的年报显示，报告期内，上海证券注册资本26.1亿元人民币，总资产为277.68亿元，净资产为100.65亿元；当年度实现营业收入9.06亿元，净利润0.7亿元。而国泰君安同期的营收与净利润分别为227.19亿元、67.08亿元；上海证券业绩指标对应占比达到4%、1%。

除了利润贡献之外，业务方面也存在一定协同。比如，截至去年末，国泰君安集团在境内共设有420家证券营业部。其中，国泰君安证券设有346家证券营业部，上海证券设有74家证券营业部。

公开资料显示，上海证券成立于2001年5月，主营业务包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、证券（不含股票、上市公司发行的公司债券）承销、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务、融资融券业务、代销金融产品业务。

接盘券商的要求提升

就在7月初，经过向社会公开征求意见后，证监会正式发布《证券公司股权管理规定》。新规对综合类证券公司控股股东提出了新要求，并对存量证券公司同样适用。上海证券控股权的接盘方选定百联集团，亦有充分考虑新规中所透露的对控股股东监管要求。

《股权管理规定》明确了对证券公司进行综合类证券公司和专业类证券公司的分类监管。其中，对综合类证券公司控股股东、主要股东的资产规模和营业收入都提出了新的要求，且适用于存量的证券公司。尽管新规本月才正式发布，但上述人士分析称，此次转让交易与百联集团自身资质，均符合新规的要求。

天眼查显示，百联集团是一家以大宗商品贸易为主的综合性企业，主要经营有色金属、黑色金属、汽车、化轻等大宗物资贸易，并涵盖主题百货、购物中心、大型卖场、便利店、专业专卖等零售业态，同时公司业务还涉及到仓储物流、电子商务等领域。目前在A股持有百联股份、上海物贸、第一医药等多家上市公司。